在持续数月强势领涨后，美股市场AI行情近期迎来剧烈反转，大量过度集中的头寸集中了结，芯片板块成为调仓重灾区。
据媒体报道，本月，瑞银美股一篮子AI受益股相对受AI冲击标的组合跑输42个百分点，创历史记录。
注： 橙色柱为瑞银一篮子美股AI受益股相对AI冲击标的收益差；黑色柱为欧洲市场的对应组合收益差
动量剧烈回调
业内指出，动量交易自今年2月以来的全部涨幅已尽数回吐，而波动率却一路攀升。
动量交易即 “追涨强势股” 的投资策略，投资者买入持续上涨的标的、押注上涨趋势延续。
本轮动量交易主要押注AI强势成长股，资金持仓高度集中。当AI上涨趋势松动后，大量动量资金同步止损撤离，集中抛售压力进一步推动AI行情逆转。
注： 黑色线为高盛美国高贝塔动量（弹性大、趋势走强的热门标的）指数；红色线为30日波动率指标
高盛股票交易主管Brian Garrett及其团队表示，动量交易的下跌行情已进入后半程，鉴于AI行情与动量交易高度相关，逢低增持存在合理性。但他同时警示，动量对冲组合的实际波动率仍处于 “令人咂舌” 的高位，盘面剧烈波动风险不容忽视。
价值股的"胜利"
值得注意的是，本轮调整并非"无差别抛售"。
业内汇编数据显示，价值因子（即估值偏低、基本面扎实的股票组合）迎来强势阶段，本月相对AI成长动量标的的跑赢幅度有望创下2008年金融危机以来新高。
注： 黑色柱为美股纯价值组合相对纯动量组合的总收益差值
即便在科技板块内部，分化也极为明显。
美银衍生品策略师团队在最新报告中写道：
"科技股的回调再次表现为'轮动'，而非无差别抛售，医疗保健和金融板块明显跑赢。"
该团队还指出，"七巨头"内部相关性依然极低，其中更具"价值属性"的苹果逆势上涨，而Alphabet和英伟达却同步回撤。
注：图为将2025年底股价为基准进行归一化处理后，美股科技七巨头的股价表现，AI行情动荡期间苹果走势显著占优
美银策略师团队补充道，从中长期来看，科技股的上行仍是核心趋势。
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